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2016年特步第1季订货会持续改善 维持买入评级

发布时间:2019-07-14 19:10:45编辑:男士衣服搭配网阅读次数:

销售产值分别增长2016第一季度订货会10%的同店销售在第二季度2015年增加了高个位数,这两者都是业绩持续改善2015年盈利改善有信心,有吸引力的估值(8倍2015年市盈率,股息率7%)保持购买为4的目标价格。香港09,2015年保持在13倍的市盈率目标不变。

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  2016年第一季度,订单将继续提高

  特步公布第一季度2016吨的订单价值同比增长10%,比2015年显著较好,个位数增长的价值。价值增长的销量及平均销售价格驱动,而平均销售价格和产品结构改善由越野产品增长的贡献(占销售额的30%)驱动。特步也推出更多的产品足球。在产品类别方面,无论是鞋类和服装的销售额增长10%,服装库存水平恢复健康。集团毛利率改善因在上升结构产品。按照目前的操作,在2015年第二季度特步有高单位数同店销售增长的条款,并继续呈现改善。渠道库存也于4每月保持一个健康,稳定的库存销售比。5次。

  指导和积极,后市预测

  管理层还结束后举行的电话会议。亮点包括:1)智美宣布成立合资公司(1661HK,买入,目标价:9。HK $ 70),指出,特步将在未来几个月内更具战略性的合作; 后二)智美合资企业一旦开始操作,应立即产生利润,除了运行外管理活动,其产品提供了交叉销售的机会; III)的广告和促销支出在收入的13%稳定,毛利率有望提高,我们预计这相当于净利润率的提高; 四)推广的成功,赞助近期流行的电视节目(奔跑吧兄弟,并为男孩和女孩)移动; V)不像有些同行,并没有计划作出任何特殊的步骤分配; VI),即使由于季节性因素,从2015年运营现金流上半年仍可能略有下降,但2015年全年应收账款款规定显著下降,预计2015年经营性现金流将显著改善。

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  维持买入评级,4,目标价。HK $ 09

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  假设合资公司不参与,我们仍然维持保守的看法,盈利预测维持不变。维持买入评级,基于13倍2015年市盈率目标,4的目标价。HK $ 09,约20%,超过这个安踏的折扣(2020HK,未评级),2015年17倍市盈率,低于20%的溢价,目前行业平均提高了11倍。由于特步关键业务指标(即,营业收入,净利润和净收入增长等。)安踏之后,所以我们的目标是合理的收益。因此,我们认为,特步应该比安踏的估值低于行业平均水平,但高于。我们认为,近期股价疲软和不合理的,而特步2015年8倍的市盈率,估值吸引,2015--17年7-8%的股息收益率,加上特步在2015年,以提高盈利能力和持续催化剂片是股价恢复。每17年每股我们目前2015--预测市盈率符合市场预期。

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